Kevin Warsh cumple con una larga lista de requisitos para que el presidente Donald Trump sea su candidato para dirigir la Reserva Federal, gracias a sus arraigadas conexiones políticas y sociales, sus profundos vínculos con Wall Street y su buen carácter. Sin embargo, la profundidad y la rapidez con la que recortará las tasas de interés y la agresividad con la que impulsará su “cambio de régimen” en la Fed siguen siendo incógnitas.
Trump ha pedido una rebaja de tasas de quizás el 1% en una situación difícil. Es un objetivo que Warsh, un entusiasta de los precios de las materias primas durante su primer mandato como gobernador de la Fed (2006-2011), probablemente consideraría demasiado difícil, y los datos económicos y las opiniones de sus 18 responsables políticos podrían hacerlo imposible. Las tasas de futuros se mantienen solo dos cuartos de punto por debajo de la rebaja de tasas de 2026, del actual 3,50% al 3,75%, y no han variado mucho desde que Trump anunció el nombramiento en una publicación en redes sociales.
De manera similar, las críticas de Warsh a la Fed durante años, que comenzaron tras su salida de la junta en 2011 y se intensificaron el año pasado cuando Trump consideró reemplazar al actual presidente, Jerome Powell, ahora enfrentan el desafío de cómo convertir la retórica de los think tanks y los artículos periodísticos en cambios que puedan ser aprobados por la junta de la Fed, obtener la opinión de Trump y del secretario del Tesoro, Scott Bessent, y ser aprobados por el Congreso de los Estados Unidos si implican una enmienda a la Ley de la Reserva Federal.
Warsh es “una persona proactiva que no quiere perder la confianza del mercado con recortes innecesarios. Su larga historia de preocupación por el aumento de los precios de las materias primas sugiere que no permitirá que la economía se caliente demasiado”, dijo Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union. “Ha sido un crítico vehemente del balance general de la Fed y su pensamiento estructural. Necesita ser más claro sobre hasta dónde planea llegar” en la búsqueda de nuevas reformas para la Fed.
Podría ser más que simplemente “destrozar algunas cabezas” en la Fed, como dijo Warsh en una entrevista en julio en Fox News sobre sus posibles socios.
RESEÑA DE LA “VELOCIDAD DE LOS ALIMENTOS”
La Reserva Federal, especialmente en los últimos 20 años, se ha convertido en una bestia compleja que ha crecido en tamaño y poder durante la crisis financiera y la pandemia. Esto podría ser lo que Warsh y Bessent, del Departamento del Tesoro, en sus escritos recientes, consideran en su crítica.
La combinación de poderes monetarios de la Reserva Federal, que considera de su exclusiva competencia, con la autoridad regulatoria típicamente reservada al poder ejecutivo y las facultades regulatorias establecidas por el Congreso, ha generado incertidumbre entre los jueces de la Corte Suprema sobre el lugar que ocupa la Reserva Federal en el sistema federal. Se trata de un asunto legal con profundas implicaciones. La pregunta surgió cuando el tribunal consideró si Trump podía destituir a la gobernadora Lisa Cook, una cuestión que resulta aún más confusa cuando se considera a la Reserva Federal como parte de la administración estadounidense.
Algunos aspectos de lo que Warsh y otros han criticado como “conflictos institucionales” pueden resolverse internamente. Bajo la dirección de Powell, y a instancias de la administración Trump, por ejemplo, la Fed ya suspendió su participación en una organización global sobre cambio climático y redujo su trabajo en temas de diversidad, equidad e inclusión.
El presidente podría cambiar el tono de las comunicaciones de la Fed, suavizar la serie de discursos de los 12 presidentes de bancos centrales u otros gobernadores para controlar mejor el mensaje, o colaborar estrechamente con Bessent y reestructurar la relación de la Fed con el Tesoro.
Es probable que Warsh “introduzca cambios más significativos, en particular en la forma en que el comité aborda la orientación futura, basándose más en las previsiones a corto plazo y aumentando la dependencia de los datos”, escribieron los analistas de TD Securities en un estudio sobre la nominación de Warsh.
MODELOS ECONÓMICOS A LA VISTA
Las críticas de Warsh a los modelos y pronósticos de la Fed podrían ser una prueba rápida de sus intenciones. En su última conferencia de prensa, Powell lanzó un desafío al próximo presidente: “Si se trata de usar mejores modelos, tráiganlos. ¿Dónde están? Los usaremos”.
El abultado balance de la Reserva Federal ha sido un punto de especial interés para Warsh. Se opuso a algunas de las medidas de “flexibilización cuantitativa” que implementó durante su etapa en la Fed, apoyando al presidente Ben Bernanke en las encuestas de opinión pública, pero posteriormente dimitiendo como parte de la protesta.
Puede que también tenga las manos atadas en este aspecto.
El balance está ahora estrechamente vinculado al control de las tasas de interés por parte de la Fed, proporcionando liquidez a los bancos y dólares al mundo. Mientras eso no cambie, solo puede reducirse.
Su tamaño, la “huella” del mercado como la llaman los críticos, “es casi la correcta”, declaró el viernes en la CNBC el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic. “Cuando la economía crece, el balance debe crecer con ella”.
